文章详细披露了Netflix以827亿美元收购华纳兄弟、HBO及HBO Max的交易内幕，包括Netflix从初步调研到最终决定入局的决策过程，以及与其他竞争者如派拉蒙和康卡斯特的激烈竞争。交易可能重塑全球娱乐业竞争格局。

12 月 6 日消息，昨晚，Netflix 宣布将以约 827 亿美元（IT之家注：现汇率约合 5854.04 亿元人民币）收购华纳兄弟、HBO 及 HBO Max。

随后在今天下午，路透社披露了这笔震动影坛的交易背后故事。多名接近交易的消息人士称，Netflix 原本只是为了了解情况而展开的一次调研，最终却引向过去十年最具分量的媒体收购之一，并可能重塑全球娱乐业的竞争格局。

Netflix 在 10 月还刻意淡化“收购好莱坞大型制片厂”的传闻，不过当华纳兄弟探索公司拒绝派拉蒙天舞三轮主动报价并于 10 月 21 日正式启动竞拍时，Netflix 决定入局。

根据七位顾问与高管首次完整披露的 Netflix 内部决策过程、与华纳董事会的讨论，Netflix 原本只是想摸清这家百年制片厂的业务结构，但很快意识到机会远比想象中更大。除了片库内容对于流媒体平台的巨大价值（观看量占比可达 80%），华纳的制片体系、宣发能力与 Netflix 形成互补；而 HBO Max 也能借助 Netflix 多年积累的经验加速成长。

在华纳兄弟探索公司宣布将拆分为两家上市公司后，Netflix 开始认真考虑收购制片厂与流媒体资产，因为拆分将为买方创造更清晰、可操作的交易窗口。

时间来到今年秋天，竞争开始变得激烈，Netflix 需要同时面对派拉蒙与康卡斯特。

派拉蒙为抢在拆分前完成交易提交了多轮报价，希望避免拆分削弱其整合传统电视网络业务的能力，并避免被 Netflix 等竞争者抢走制片厂部分。

与此同时，摩根大通建议华纳兄弟探索公司调整拆分顺序，先剥离 Discovery Global，以便公司获得更大的操作空间，包括出售制片厂与流媒体业务。

Netflix 团队与顾问团队（Moelis、富国银行与 Skadden）过去两个月每天开会，连感恩节都在准备投标，务求赶上 12 月 1 日的截止日期。

华纳董事会也在最终决定前连续开会八天。消息人士表示，Netflix 周四提交的最终报价，是董事会认为唯一具约束力且信息完整的方案。

Netflix 的收购能够带来更直接的收益，而康卡斯特提出的合并方案规模虽大，但执行周期长达数年，风险较高。

派拉蒙在最后一刻将报价抬到 780 亿美元（现汇率约合 5521.34 亿元人民币），不过董事会对其融资能力存疑。

Netflix 还提出 58 亿美元（现汇率约合 410.56 亿元人民币）的巨额分手费，以消除监管风险带来的不确定性。顾问表示，这一金额本身就是 Netflix 对监管批准极具信心的体现。

直到当地时间周四深夜被告知中标之前，Netflix 一位高管仍认为机会只有五成。听到交易成功后，全体电话会议里响起了热烈的掌声。